当主流市场被本土VC和美国VC占据时，欧洲基金是国内市场的“少数派”。总部设在巴黎的Ventech是其中较早“嗅到”机遇，进入中国市场的典型代表。

1998年起源法国，Ventech在欧洲管理四期基金（Ventech Europe），在中国管理三期基金（Ventech China）。Ventech China是一支在中国独立募资、独立决策的本土基金，2007年进军中国，2008年正式在中国投资，投资节奏稳健、投资领域专注、投资回报率超市场平均， Ventech的十年，战绩不俗。

与投资表现形成对照的是Ventech一直以来的低调。近日，Ventech China创始合伙人Eric Huet 首次接受专访。Eric对中国市场有怎样的洞察？Ventech China团队的投资逻辑是什么？经典投资案例背后又有哪些精彩的故事？以下是专访节选。

投资逻辑：“关注中高收入群体，研究他们的需求，投可以满足这些需求的公司”

第六届“WISE大会－WISE 2018新经济之王”，Ventech China从A轮参与投资的Keep和超级猩猩，均获得了各自领域的新经济之王，Ventech China自身则荣获“中国最具成长力创业投资机构“称号。

Ventech China的投资主要集中在四个领域：消费（包括教育）、TMT、企服、Fintech。在这四个领域，Ventech China的portfolio又有共性，Eric一言以概之：“我们关注中高收入群体”。

36氪：Ventech China的投资逻辑是什么？

Eric:  当我们评估一个项目时，我们关注这个项目是否能满足目标客户群体的需求。内容最为重要，我们会看产品的内容是否符合目标用户的切实需求。比如Keep，就是很好的例子。中高收入群体有对良好身材的需求，怎么去实现？Keep用好内容助力他们健身，这就满足了需求。

36氪：中高收入群体的需求也在不断变化，而我理解投资不仅是对目前需求的洞察，也是对未来需求的预测，我们怎么做前瞻性的投资？

Eric: 我们会对行业做大量的深入研究，往往投一个项目之前，我们已经对其所在行业做了一两年的研究了。Ventech China有系统性的研究方法，有专业的研究团队，我们会研究这个行业在发生着什么，每个玩家都在做什么，从而形成一个判断，什么样的公司会有机会，当符合标准的公司出现时，我们便会投。

Wise Media就是一个很好的例子。在此之前我们就长期关注数字实效广告服务这一块，但一直没出现一个可以达到我们标准的公司，直到Wise Media出现，我觉得这个标准达到了，我们便出手了。

36氪：Ventech China对消费的投资成绩斐然，投出了寺库、积木盒子、豌豆公主这样的公司，您觉得Ventech China的欧洲基因是不是带来了一些独特优势？

Eric：没错。Ventech China之所以有现在的成绩，团队很棒是主要原因。我们的团队成员结合了中国和欧洲双边的背景和资源。Ventech China有深刻理解中国市场的本土投资人，也有像我这样已经经历过中高收入需求变革的欧洲人，我们了解中高收入群体的审美和需求。

这不是说欧洲市场更“高级”，而是欧洲已经有“经验”，很多中国消费者经历的变化，欧洲的中产阶级已经经历过。当然这也不是说中国市场的投资需要借鉴欧洲，而是在社会进化中的一些共同点值得深思。

36氪：Ventech China也投2C的公司，也投2B的公司，您觉得2B和2C公司的投资逻辑有什么本质区别吗？

Eric:  我认为这本质上是一回事，产品终究还是要回归到是否满足用户需求这一基本问题上。就算大数据、AI的商业化应用看上去是B2B，最终也会是B2B2C。

36氪：您本人是怎么看中国和欧洲创投生态的不同呢？

Eric: 欧洲很多创业公司，是在优化零售环节，而中国的公司，更多是商业模式上的创新。另外， AI和大数据的应用在中国市场更成熟一点。

36氪：商业模式创新，技术驱动型创新，这两种创新您会更偏好哪种？

Eric: 我认为各有优势。像AI、区块链，这种基于技术带来的创新，蕴藏着巨大的商业机会。商业模式的变革，只要能够更好满足一部分人的需求，就还是值得投资的。

投资风格：审慎、专业，重商亦重人

Ventech China的LP中实业投资者所占比重超过一半，主要包括零售集团、地产、银行、保险公司、快消品公司等。这些世界知名公司所带来的产业资源和行业know-hows，也通过Ventech China传到了同行业创业公司中。

Ventech China的主管合伙人金晨在今年的WISE大会上说道：“Ventech China与LP所在的机构天然有合作的默契，一方面，LP通过Ventech China去触达市场上革新的一些变化和趋势，另一方面，Ventech China也能充分利用了这些资源和背景，帮助对接被投企业，寻找行业合作的可能性。Ventech China会先了解LP公司可以执行并落地的资源和关系，就他们的需求，在市场上去寻找比较合适的项目，甚至孵化一些项目。通过这样的方式，更加有的放矢地使项目能够更快成长，达到从投资到退出一条龙的服务理念。”

Ventech China的欧洲基因不仅体现在LP的背景、对中高收入群体消费的理解上，也体现在其稳健的投资风格上。不追风口、不做“赌博型”投资。每一个投资决策背后，都是扎实深入的行业研究。

Ventech China的投资节奏稳定，一年见的项目超过2000个，出手7-8次。克制审慎的投资风格背后是Eric反复强调的原则，做专业的投资，用对市场和消费者的理解驱动投资决定。

“不贪婪，不恋战”，Ventech China管理合伙人金晨提到，“我们本质是帮LP做理财，要帮LP利益最大化，需要我们保持最高的专业度。”

36氪：Ventech China从见创始人到决定投，决策周期有多长？

Eric: 我们一般会见团队三到四次。见第一次之后，我们就会对这家公司所在行业以及竞争对手做全面深入的研究分析。我们是团队作战，每次有一个我们很感兴趣的项目，我们四到五个员工去同时开展研究工作。

比如我们准备投聚美优品之前，我们聊了行业内三十家公司。在投walkin（注：移动逛街导购应用，Ventech China A轮公司）之前，我们聊了近六十家公司。

在签SPA之前，我们往往都聊了行业内30-40家不同的公司，不同的公司会给我们不同的视角去审视这个行业。我们每年平均看2000家公司，但我们一年一般只投4－7家公司。

36氪：Ventech China看重创始人和团队的什么素质？

Eric:  我看重创始人的愿景和执行力，以及团队在行业的专业素养。比如在金融科技领域，团队的CTO有没有金融行业的积累。我会审视团队有没有不同岗位的专家，并且这些专家能被CEO高效结合起来，为公司所用。

我们会花很多时间和创始团队聊，去了解他们的专业技能，也会聊他们怎么去解决未知的一些艰难问题，因为挫折也是创业所必经的。

36氪：有没有什么很遗憾的故事？

Eric: 五年之前，我见了程维，和他聊了两个小时，最后我没投。这个主要是因为，我是法国人，法国交通系统和中国大相径庭（笑），程维当时告诉我，六个月之后，我会募资六亿，我不相信。后来他做到了。

这不是遗憾或者后悔，后来我还见过摩拜，我也没投。我不信服他们的商业模式，这是我的认知决定的，我只投自己理解的行业内公司。

36氪：看来出行类的您都不是很喜欢。那我们聊聊Keep，作为早期投Keep项目的资本，当时是出于怎样的考虑？

Eric： 第一次见到王宁，我就非常喜欢他。作为创始人，他愿景明确，规划清晰。王宁很年轻，但对市场的认知非常深刻。他的意志力也让我相信他会领导着团队做成这件事情。我们后来也做了详细尽职调查、竞品调研这些必要的事情，但一开始和王宁聊的时候，我就很愿意投他。

36氪：像Keep这样的优质项目，一般也会被机构争夺，Ventech China是怎么拿到deal的？

Eric: 对创业者的理解。创业者从投资人那里寻求的不只是钱，他需要我们理解和认可他在做的事情。

同时我们也会向portfolio输送很多必要的资源。比如寺库，我们LP有很多知名法国奢侈品公司，我们介绍了很多世界顶尖公司资源给他，再比如聚美，我们也对接了很多奢侈品行业的资源给到他们。

商务拓展很重要，除此之外，我们也会把欧洲的视野和洞察给我们的portfolio公司。

未来展望：中国市场大有可为，寒冬是优胜劣汰的好时候

提到“资本寒冬”、“经济周期”，Eric的态度理性乐观。他对中国市场所具有的潜力颇具信心。

Eirc认为中国市场目前的寒冬有多重原因。一方面是经济周期的影响。另一方面，市场上，很多基金的成熟度其实不够，没有清晰的战略，很多都在赌博，导致泡沫太多。现在趋于冷静的大环境其实更好，遇冷的市场，让投资机构优胜劣汰。

“Ventech China从来不投机，只做专业的投资，所以我不认为寒冬会对我们造成很大的影响。”2019年，Ventech China还是会专注一直在研究的几大领域：消费、科技，也会重点看一下医疗和教育行业。Eric强调，无论是哪个赛道，Ventech China都会专注中高收入群体市场的，这一点不会弱化。